光大证券：《大国博弈》系列第十七篇：俄乌冲突下，油价如何演绎？

俄罗斯290万桶/天的原油供给岌岌可危。2020年，俄罗斯有465万桶/天的原油出口，其中对中国和白俄罗斯的出口占比38%。考虑到中国和白俄罗斯已开始使用俄罗斯建立的SPFS系统，可以规避SWIFT制裁风险。剩余62%的俄罗斯原油出口，即对应290万桶/天原油（约占全球原油出口的7%），存在无法跨境交易的风险，其中有80%运往欧洲地区。此外俄罗斯也是全球第二大成品油出口国，2020年，俄罗斯有242万桶/天的成品油出口，约占全球出口量的8.7%。参照俄罗斯原油出口至各国的份额，大约对应150万桶/天的成品油出口面临被制裁风险，这将进一步放大石油供给缺口。