中泰证券：纺织服装行业深度报告：女性运动兴起，引爆轻运动市场

女性运动崛起+疫情催化，国内轻运动市场处于快速成长期。轻运动在国内快速兴起（如过去5年国内瑜伽行业规模cagr=18%，未来3年约12%），后续渗透率仍有较大提升空间（2020年中国大陆/欧美轻运动人口渗透率分别为7.1%/15%+）：1）核心客群女性运动需求兴起，且其对运动装备的需求更细化、时尚，其消费能力和意愿更强（2021年女性/整体运动者年人均消费额分别为6362/5670元，同比分别+50%/35%）；2）疫情后健康意识提升、居家时间延长，对场地、装备要求低的轻运动获得青睐；3）轻运动融入日常生活，跨场景穿着需求提升，轻运动服饰需求增加。渗透率低&下沉空间大，新老品牌加速布局。国内轻运动市场渗透率低，头部品牌Lululemon在运动整体的市占率仅为1.1%。从定位看，因当前客群多在一线，各品牌定位多为中端及以上，而人群基数庞大的低线城市尚无成熟品牌。但随着健身习惯的下沉，轻运动服饰的风潮在逐步向低线城市传递。从参与者看，众多品牌正在加速布局。其中传统运动品牌多以品类（如内衣、裤等）或运动项目（如跑步、瑜伽等）为导向切入该领域，而新锐品牌则多通过解决核心客群女性的痛点（如提臀、