申港证券：石油化工行业研究周报：供需维持紧平衡MDI景气向上

每周一谈：聚氨酯（Polyurethane,PU）是由异氰酸酯和多元醇反应获得的高分子树脂。产品形态、目标性能多样，以泡沫、弹性体、涂料、胶粘剂、合成革等多种产品形式，具有高强度、耐磨耗、抗撕裂、挠曲性能好、耐油和良好的血液相容性等优点，广泛应用于家电、交通运输、建筑、纺织服装等领域。异氰酸酯是聚氨酯产业链中技术壁垒最高的环节，以MDI和TDI为主。异氰酸酯是异氰酸的各种酯类总称，目前芳香族异氰酸酯的使用量最大，如二苯甲烷二异氰酸酯（MDI）和甲苯二异氰酸酯（TDI）等。异氰酸酯合成工艺路线较长，对设备和工艺要求较高。特别是MDI，被认为是化工行业综合壁垒最高的大宗产品之一。供给端，全球MDI产能稳步增长，新增产能主要来自国内。目前全球MDI产能主要分布于中国、美国、德国、日本、韩国等，主要企业有万华、科思创、巴斯夫、亨斯曼等。万华化学目前已经成为全球第一大MDI生产商，2021年全球MDI总产能接近1000万吨，万华化学全球产能市占率25%左右。从未来全球扩产节奏看，主要增量仍来自万华化学。需求端，细分领域需求高增长，下半年建筑领域需求预计向好。聚合MDI下游主要包括家电、建筑、汽车