中国银河：电力设备与新能源行业点评报告：特朗普“对等关税”政策解读

摘要： 关税壁垒高企难扭转，关注美国本土先进产能建设情况。本次“对等关税”后综合税率或已超100%，直接出口本土几无可能。东南亚四国“双反调查”大概率落地，同时此次对除东南亚四国外其余转贸易方式亦加征大额关税。我们延续此前关税壁垒高企难扭转，对美出口形势将进一步下行的判断。另一方面，特朗普坚持美国优先及强市场经济体制，能提供改善就业及经济、具备显著成本优势的外企产能或在许可范围内。我们认为美国市场优势已转为本土化进入优势，企业端以合作模式进行产能出海成为优先选项，目前已在北美拥有已投/在建产能的国内企业将具有明显先发优势。 材料出海有空间，锂电出海亟需模式创新。动力电池关税的直接提升会进一步压制锂离子电池的出口以及转出口，但整体效果相对可控。电动车方面，此前贸易壁垒政策针对性已足够强，本次边际变化较小。根据IRA补贴及其补充细则，以及美国国内关键原材料供应链的情况，我们认为短期内中国相关电池材料（如负极材料、电解液等）通过海外电池厂商出口存在空间。为顺应国际贸易趋势，国内锂电企业不断探索，从投资设立全资/合资子公司再到直接建设本地工厂，形成了多样化的出海路径，宁德与福特创新性采取了技术