西南证券：公用事业与环保行业周报：容量电价机制渐进，火电盈利价值重塑

投资要点23年9月煤电项目核准/开工规模为0.7/1.3GW，秦皇岛动力煤价及印尼煤价均上涨。23年初至今累计新增核准/开工/建成投产规模分别约60.9/64.6/50.8GW，其中9月新增核准规模0.7GW，开工规模为1.3GW，新增投产规模为1.5GW。截至本周9月8日，秦皇岛Q5500动力煤价格为885元/吨，较上周五845元/吨上涨40元/吨，涨幅为4.7%；进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价为910元/吨，周环比上涨1.1%。秦皇岛港和CCTD北方港口最新库存分别为482/2797万吨。煤炭货源供应出现结构性偏紧，采购需求仍相对偏弱，预计后续振荡偏强运行。容量电价机制渐进，火电盈利价值重塑。由于风光消纳优先，火电利用小时下降成必然性趋势，传统定价方式难以保障火电盈利，为保障电力供需平衡需要有火电、核电、抽水蓄能等稳定发电机组供应电力缺口。为了维持火电企业稳定收益，保持火电合理装机量，容量电价应运而生；海外有3种容量定价模式分别为纯能量市场、容量市场、容量补偿机制，我国已开启容量补偿机制的探索，抽蓄和天然气已经实行容量电价，煤电容量电价呼之欲出。当下我国部分城市已经实行容量电