国泰君安：新能源行业前沿技术深度研究（二），全钒液流电池专题报告，沿流溯源，超“钒”脱俗

投资建议：我们认为目前全钒液流电池产业处于导入期向成长期过渡 阶段，处于大规模产业化的前夕，在产业化过程中，电池端和材料端 的相关企业都将充分受益：1）电堆端技术壁垒较高，具有技术积累 和资本优势的行业龙头将保持长期竞争力，代表性企业是大连融科、 北京普能，另有多家上市公司开展了相关布局，受益标的：国网英大、 上海电气、易成新能。PCS 环节推荐固德威，受益标的：科华数据； EMS 环节受益标的：中电兴发；变频器环节推荐汇川技术。2）原材 料质量和价格是制约全钒液流电池产能的核心因素，具有规模优势和 研发能力的行业龙头将受益。电解液环节受益标的：攀钢钒钛、河钢 股份、安宁股份、中核钛白；隔膜环节受益标的：东岳集团。