万联证券：电力设备行业投资策略报告：大储增势明确，户储多点并进

行业核心观点： 2024年以来，储能行业基本面持续改善。（1）国内方面，表前储能增长趋势延续，大储招标数据亮眼，有望支撑2025年装机规模增长；同时，电改持续推进，独立储能电站和工商业储能项目经济性提升，装机规模有望放量。（2）海外方面，美国大储蓄势待发，项目储备充足，随着《通胀削减法案》、美国联邦能源管理委员会(FERC)新规落地，叠加美联储开启降息周期，电网侧储能项目并网投运有望加速；欧洲户储库存影响减弱，大储增长空间广阔，有望接力户储增量，支撑欧洲储能装机规模增长；新兴国家多点开花，中东地区大储增势较强，招投标进度加速，亚非拉发展中国家受电力短缺、电价上涨等因素影响，户储需求快速提升。展望2025年，储能行业基本面有望持续改善，在国内、海外双重增长趋势下，大储增长确定性较高，户储有望企稳回升，贡献新增量。建议积极关注①受益于国内、海外大储装机增长，在美国、中东、欧洲大储市场地位领先的相关个股；②受益于欧洲户储去库完成、补库需求回升，新兴国家户储需求增长的相关个股。 投资要点： 国内：独立储能经济性提升，工商业储能有望发力。随着新型电力系统建设加速，近年我国储能装机规模保持高增长，