中银证券：食品饮料行业2022年2季度业绩前瞻：疫情扰动和成本压力影响2季度业绩

白酒，2季度消费场景受疫情冲击较大，名酒需求有较强的韧性。食品，2季度需求维持稳健增长，成本压力拖累利润率。白酒，2季度消费场景受疫情冲击较大，名酒需求有较强的韧性。（1）复盘今年行业表现，1-2月名酒维持了较高景气度，3月开始全国疫情扩散，3-5月消费场景受疫情冲击较大，6月有所恢复，但仍未达到正常水平，2季度终端需求出现下滑。（2）我们判断2季度上市公司整体收入表现好于终端需求，增速相对于1季度略有放缓，实现15%左右的增长。虽然4-5月白酒终端动销数据较差，但名酒表现好于非名酒，疫情反而推动了行业集中度加速提升。聚饮场景受影响，但可以通过礼赠的形式，转化一部分产品需求，2022年4-5月餐饮下滑了21.9%，不过烟酒类同比基本持平，变化不大。过去几年渠道持续扩容，上市公司总体的数据好于单个经销商的数据。（3）预计2季度高端酒维持稳健增长，次高端和地产酒增速可能明显放缓。高端酒的消费场景受冲击相对较小，渠道吸纳能力较强，因此2Q22可维持稳健增长。疫情对宴席冲击较大，而全国性次高端酒和地产酒需求中宴席占比较高，另外渠道扩容速度明显放慢，再叠加上年同期基数普遍偏高，因此2Q22次高端