浙商证券：电动两轮车行业点评：龙头展现强大α、估值体系重构进行时

电动两轮车龙头企业纷纷披露业绩快报，超预期表现7月14日，爱玛科技发布业绩预增报告，预计2022H1实现归母净利润约为6.90亿元，同比增长120%；实现扣非归母净利润6.95亿元，同比增长132%。预计单Q2净利润约3.73亿元，yoy130.25%，环比提升17.67%。7月14日，雅迪控股发布正面盈利报告，预计2022H1净利润同比增长不低于50%（不低于8.79亿元），主要系电动两轮车产品结构提升。销量受疫情影响不大、产品结构大幅优化销量端：预计行业整体需求受疫情影响较小，鉴于行业龙头雅迪和爱玛在江苏存在部分产能，可能在4月疫情期间受微弱出货影响。伴随5-6月旺季来袭，我们在渠道端观察到反弹需求强烈，预计7-9月旺季有较强修复空间。结构端：截止7月，以雅迪、爱玛、九号公司等龙头品牌为例，纷纷在进行产品升级推新，如雅迪3月推出冠能E8S、6月推出冠能3.0，爱玛今年以来推出劲霸、星曜、米格等，九号推出远行者和MMax系列，均从性能、智能和外观上有明显进化。行业龙头业绩超预期，主要系产品结构优化超预期驱动行业高端化趋势明显，预计头部品牌单车净利超预期，彰显我们对于产业趋势判断具备前