国盛证券：美容护理：聚焦疫后复苏，把握格局优化下龙头机遇

美容护理在消费板块中表现强劲，长线看好精选龙头配置价值。2022年初至今美护板块跌幅8.2%，行情走势跑赢大盘，在可选/必选消费板块中横向对比来看，估值处于中上游。化妆品/医美板块目前估值（PE-TTM）分别为53/62倍，较年初以来有所提升，整体仍处于历史中位水平。上半年消费环境整体承压，社零总额1-6月累计21.04万亿元（yoy-0.7%），6月当月增速实现转正，同比增长3.1%。其中化妆品社零上半年在多重因素下增长承压，1-6月同比-2.5%，6月增速转正为8.1%。此外，6月居民人均可支配收入累计值达2.5万元，同比+3.6%，相较于2020年同期均较高，有望支撑板块复苏。从板块内部分化情况来看，优质龙头享有较稳定的估值溢价。结合行业短期受益于疫后消费复苏且竞争格局有利于龙头提升份额，中长期仍具备高成长景气度，精选细分赛道优质龙头配置价值突显。主线一：聚焦疫后复苏板块，把握龙头扩张机遇：1）医美：轻医美场景成长迅速，需求升级伴随产品创新。2021年我国医疗美容市场达1891亿元，其中轻医美场景977亿元，伴随渗透率加速预计未来5年行业CAGR高达16.15%。2022年以来疫