中邮证券：食品饮料行业报告 （ 2 0 2 4 . 0 2 . 1 9 - 2 0 2 4 . 0 2 . 2 5 ）大众品春节动销韧性中不乏亮点，关注节后补库存表现

投资要点 节后本周大盘及食品饮料板块呈现复苏态势，我们认为原因主要有：1）宏观层面，降息幅度超预期、释放利好信号，稳增长、稳楼市政策加码，流动性维持宽松；2）食品饮料公司春节动销超预期，市场针对基本盘的悲观情绪有所修复；3）大众品板块23年年中起持续回调，至今安井跌幅44%，千味央厨调整6个月后跌幅34%，立高宝立等经历近1年调整后估值也均位于历史低位。我们认为在春节消费氛围总体持续回升的大背景下，食饮板块公司业绩预期相对稳健，预计春节动销较好品牌后续仍将受益节后补库存需求。 从大众品板块具体表现看，节日礼盒以及与人口流动相关的产品需求表现旺盛，后续补库存带动下Q1整体业绩预期良好。整体看，今年春节中长途旅行火热，返乡人群进一步增长，出行链高景气度带动采买礼赠需求；回乡探亲及亲友团聚增加了送礼和家庭消费需求。目前我们跟踪到：功能饮料中东鹏礼盒装产品拉动春节动销能力较强；安井出货积极；立高基本面逐渐向好；伊利1月备货有增长；盐津铺子在高基数下2024年电商年货节中表现依旧亮眼，线下渠道反馈积极。 我们建议，大众品板块继续关注景气度高、基本面强劲的东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品；以及调整幅度