华鑫证券：计算机行业点评报告：Spotify：AI驱动内容生态深化，全球扩张提速助推盈利超预期释放

事件 Spotify官网发布2025年第一季度财报：实现总营收41.9亿欧元，同比+15%；毛利率同比提升403个基点至31.6%。运营利润为5.09亿欧元，同比大涨203%，创历史Q1新高。 投资要点 技术驱动下的内容生态革新，推荐算法赋能Spotify增长 AI技术正成为音乐行业增长与创新的核心驱动力。2025年，AI技术在音乐行业中加速渗透，成为推动平台增长和用户体验革新的关键引擎，Spotify在AI推荐系统方面持续创新。2025年2月，Spotify宣布与AI语音技术公司ElevenLabs达成合作，正式接受由ElevenLabs生成的AI语音有声书内容，标志着其在非音乐内容领域的战略深化。通过FindawayVoices平台，独立作者可使用ElevenLabs的AI工具，以29种语言生成高质量的有声书，显著降低了内容制作的时间和成本门槛。2025年4月，公司将AIPlaylist功能扩展至40多个新市场，允许用户通过自然语言提示生成个性化歌单，系统则基于用户历史行为、情绪标签与音频特征生成推荐。个性化推荐功能显著提升了平台的用户活跃度，用户平均每天在平台上的使用时长已达2.