国联证券：电力设备与新能源：原材料降价叠加收益率优势，风电行业迎量利齐升

行业事件:一季度以来，风电核心原材料价格持续下跌，截至2022年7月15日当周，钢材价格指数环比-4%，一季度至今-19%；受益于钢材价格下跌，风电零部件板块表现强劲，申万风电零部件指数一季度至今累计涨幅达31.38%。招投标价格下跌+原材料价高，21年零部件企业盈利承压收入端，2021年全年风机招投标价格下跌26%，主机厂将降价压力部分传导至上游的零部件厂商，导致零部件厂商整体的产品均价下滑；成本端，21年下半年，钢材、铜、铝锭、生铁等风电产业链的核心原材料价格达到了近年来的高点，导致零部件厂商整体的单吨成本提升。在收入端和成本端的双重压力下，2021年零部件厂商的毛利率呈现不同程度的下滑。投资逻辑切换：原材料价跌+装机释放，零部件厂商迎接盈利拐点2021年，受益于海风抢装潮、陆风需求透支以及风机招投标价格下行，风电产业链“含海量”更高的环节表现突出，是市场关注的热点。今年海风需求透支，我们预计新增风电装机量将切换至陆风；一季度至今，生铁、废钢累计跌幅为14%/36%，零部件厂商较整机厂，交付周期更短，原材料价跌的盈利弹性更强。我们认为零部件厂商有望率先受益于原材料价格走低以及下半年