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东吴证券:商贸零售行业跟踪周报:林清轩正式递表港交所,国产高端护肤开启资本化新篇章.pdf |
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投资要点
中国高端国货护肤品龙头,专注抗皱紧致细分领域。林清轩成立于2011年,是以自主研发的山茶花精华油为核心产品、定位高端国货抗皱紧致护肤领域的领导品牌。截至2024年底,林清轩拥有506家线下门店(95%以上进驻高端购物商场,其中直营店有342家),根据招股书统计,林清轩门店规模位同中国高端护肤品牌之首。按零售额计,林清轩于2024年在中国高端国货护肤品牌中排名第一,是高端护肤品牌TOP15中唯一国货品牌。
林清轩近年业绩快速增长,盈利能力持续提升。林清轩在2022-2024年实现业绩增长,营收从2022年6.91亿元增至2024年12.10亿元,2022-2024营收CAGR达32.3%;净利润由2022年亏损提升至2024年1.86亿元。2024年在山茶花精华油大单品以及线上渠道快速放量带动下,公司营收/净利润分别同比增长50.3%/121%。从盈利能力上看,公司高毛利精华占比提升拉动整体利润率提升,2022-2024年公司毛利率分别为78%/81.2%/82.5%,净利率2022-2024年分别为-0.9%/10.5%/15.4%。
分产品看,抗皱山茶花精油大单品高增。林清
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