东北证券：策略专题报告：震荡延续，风格难切换

预计短期风格排序为：成长>稳定和消费>周期和金融。（1）宏观环境角度：当前处于国内经济弱修复期，出口、消费和地产投资等均有下行压力，在需求预期转弱下，供给受限对周期板块的推动力下降。（2）盈利优势角度，自上而下来看，短期可能影响盈利预期的变量主要是海外紧缩、地产信用风险、国内疫情和保增长政策：首先，海外紧缩导致的衰退预期和地产信用风险对周期、稳定和金融类行业的盈利预期有压制；其次，疫情反复将压制消费的盈利修复预期；最后，保增长政策持续，科技创新、刺激汽车消费等相关的新半军、TMT、新旧基建等行业盈利预期将改善。自下而上来看，年初至4月底反弹起点与年初至今的盈利预期变化上，新能源产业链相关的电池、小金属、风电设备、电网设备等成长类行业上调最明显。（3）估值情绪角度：新能源估值已修复至相对高位，电子、计算机、传媒等估值偏低；食品饮料较高而医药偏低；建筑建材居中；金融普遍较低。（4）资金结构角度：新发基金与外资等机构资金短期回流明显，且可能延续，其偏好的风格仍是成长和消费。