国信证券：银行理财2025年7月月报：理财整改为信用指数和权益市场带来增量资金

核心观点 上半年银行理财规模同比保持稳定增长，结构上仍以固收类产品为主。根据普益数据，月末理财产品存量规模约31.0万亿元，因季末回表，总规模环比较上月回落0.3万亿元，但较去年年底增长3.4%。结构上，非现金管理类的固收产品依旧占据主导地位，存续规模达到23.4万亿元，规模超过70%，同时现金管理类产品的存续规模约6.9万亿元，占比接近20%。理财投资者风险偏好整体保守，风险承受能力低，更青睐于风险较低、收益稳定的纯固收类产品，而预期波动大的多资产产品占比在5%以内，份额被头部理财子机构瓜分。 结合监管政策要求，本年度6月30日成为银行理财整改的关键节点。银行理财过去依托收益平滑信托等模式“削峰补欠”，实现了较多浮盈积累，根据监管要求，后续要逐步释放收益，回归净值型运作模式；整体看，“630”后历史存续的浮盈空间已释放一半有余，后续银行理财更应考虑通过交易策略减少银行理财波动水平，如加大短久期资产买入，同时将资金委托给公募基金以增厚收益。其中信用债ETF因为可以质押融资、流动性好、解决银行间开户受限等问题，预计会被银行理财子公司持续青睐，假设10%到20%理财投债规模转向被动指数产品