中银证券：天目湖（603136）-短期业绩承压，期待项目建设贡献增量

天目湖(603136) 公司发布2024年半年报。24H1公司实现营收2.63亿元，同比-6.93%；归母净利润0.53亿元，同比-15.81%。短期内公司业绩承压，中长期内看好各项目建设逐步完善贡献业绩增量，维持买入评级。 支撑评级的要点 Q2业绩略有下滑。24H1公司实现营收2.63亿元，同比-6.93%；归母净利润0.53亿元，同比-15.81%；扣非归母净利润0.51亿元，同比-14.34%其中24Q2实现营收1.57亿元，同比-3.68%；归母净利润0.42亿元，同比-3.87%；扣非归母净利润0.41亿元，同比-2.23%。Q2业绩略有下滑，我们预计一方面由于消费力受损，中高端度假市场受冲击；另一方面预计受到长线游、出境游分流影响。 费用率略有上升，Q2毛利率、净利率同比基本持平。24H1公司的毛利率为52.18%，同比-1.50pct，净利率为23.58%，同比-2.27pct；其中24Q2毛利率为61.77%，净利率为30.76%，同比基本持平。24H1公司的销售/管理费用率分别为6.36%、14.82%，同比分别+0.18pct/+1.04pct。 各业务表现分化，酒