开源证券：社会服务行业周报：7月国内潮玩大盘稳增，小菜园开店步入加速期

潮玩7月线上大盘销售稳增，线下店效延续分化趋势 线上：7月久谦潮玩类目销售额12.3亿/yoy+29%（VS3月、4月、5月、6月为86%/47%/15%/17%），2024Q2高基数阶段已逐步消化。分品类看，各品类均保持正向增长，盲盒/毛绒/动漫周边分别同比+55%/+23%/+70%，表现相对突出。线下：7月国内线下潮玩类目门店数量达到3865家/净开131家，净开门店环比快增，国内潮玩门店线下店效整体同比增长8%，高基数下增速环比收敛，其中泡泡玛特/TOPTOY/卡游平均店效同比+59%/+0.4%/-46%，头部品牌因IP造血能力差异表现显著分化，卡牌类目表现承压。 小菜园：经营效率&供应链&性价比平衡效果显现，开店步入加速期 2025H1小菜园实现营业收入27.14亿元，同比增长6.52%，净利润3.82亿元，同比增长35.66%。深耕供应链，2025H1毛利率提升至70.46%,，同比+2.64pct，创历史新高。受益于炒菜机器人渗透和股权激励在薪酬结构的比例增加，2025H1员工成本占收比降至24.56%，同比-3.95pct。门店扩张与模型优化成为业绩增长的主要驱动，餐