国信证券：家电行业周报（25年第3周）：12月家电社零增长39%，出口保持较高景气

核心观点 本周研究跟踪与投资思考：国补政策下，家电零售需求持续强劲，12月我国家电社零同比增长39%。12月我国家电出口额增长14%，高基数下景气依旧。12月家电社零增速创新高，线上线下表现强劲。据统计局数据，12月我国家电和音像器材类限额以上零售额1133亿元，同比增长39.3%，增速创下今年以来新高。家电社零自8月以旧换新政策逐步实施以来，增速迈入20%以上高增区间，零售需求表现强劲。分品类看，大家电及清洁电器零售额增长较快。空冰洗线上零售额分别增长35.0%/15.4%/12.8%，线下分别增长99.6%/136.8%/68.2%；厨房小电有所回暖；扫地机线上线下同比增长翻倍。12月家电出口环比提速，白电表现领先。据海关总署发布的数据，11月我国家电出口额达到603亿元，同比增长14.3%，增速环比11月（+9.2%）有所回温。在2023年12月的高基数（+19.0%）下，我国家电出口延续高景气，凸显出我国家电产业领先全球的竞争实力。复合3年来看，12月家电外销额较2021年12月复合增长5.1%，排除海外库存扰动带来的基数影响，我国家电外销增长相对稳健，外销需求并未透支，预计后