财通证券：社会服务行业投资策略周报：电子烟跟踪-悦刻获准年产3.29亿颗烟弹，菲莫H1减害产品占比超30%

核心观点周关注点：1）悦刻获烟草专卖生产许可证，可年产3.29亿颗烟弹。7月22日，雾芯科技宣布其收到国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证（电子烟产品生产企业）》。此次批准的制造能力为年产3.287亿颗烟弹、1505万根烟杆和610万支一次性电子烟产品。截至目前，已有9家电子烟企业获得持牌许可，根据蓝洞新消费披露的各家品牌持有企业的核定生产规模数据显示，9家企业合计烟弹生产规模约为4.75亿颗，悦刻占比为69.3%。2）菲莫国际发布2022Q2财报，H1减害产品收入占比超30%。菲莫国际22Q2实现收入78.32亿美元，同比增长3.13%，归母净利润22.33亿美元，同比增长2.8%。减害产品（RRP）Q2实现收入22.67亿美元，同比小幅下降0.4%，收入占比为28.95%，H1减害产品收入为46.17亿美元，占比为30.5%，为同期最高。用户数方面，截至22Q2，IQOS总用户数达1900万，环比增长110万，其中烟民完全转化率为69.47%。目前IQOS已经面向70多个国家或地区进行销售，公司计划于Q4在更多地区推出ILUMA新品，同时推出针对新兴市场的加热不燃烧新品。公