国信证券：煤炭2022年中期投资策略：煤价中枢高位，把握时段性和结构性机会

1.供需：供给大幅增长，需求逐渐复苏国内煤炭产量大幅增长。1-6月，全国原煤产量累计完成21.9亿吨，同比增长11.0%。其中6月份，全国原煤产量完成3.79亿吨，同比增长15.3%；7月上旬，中国煤炭运销协会重点监测煤炭企业产量完成5422万吨，环比6月上旬增长1.9%，同比增长15.7%。国家出台政策支持增产保供，煤炭日产量平均超过1200万吨/天。煤炭进口数量持续下降。1-6月，全国累计进口煤及褐煤11500万吨，同比减少2456万吨，下降17.5%；其中，6月份进口煤炭1898万吨，同比下降33.1%。如果下半年与上半年进口量相当，预计全年进口2.3亿吨，同比下降0.9亿吨。主要因为海内外价差较大，可采购资源释放空间有限。需求受疫情影响略回落。1-5月，受到疫情影响，煤炭消费出现下降。1-5月，全国商品煤消费总量约17.6亿吨，同比下降1.7%。分行业看，四大行业煤炭消费分化，其中只有化工行业用煤实现正增长（+5.7%），电力行业、建材行业和钢铁行业用煤分别同比下降1.3%、7.1%和3.4%。国内外能源价格较高，但向下游传导不畅，部分化工品、焦炭和钢铁产品等出现了亏损。2.价