西南证券：爱旭股份（600732）-ABC下游市场打开，轻舟已过万重山

爱旭股份(600732) 投资要点 事件：公司2023年实现营业收入271.7亿元，同比下滑22.54%，归母净利润7.57亿元，同比下滑67.54%，扣非归母净利润3.23亿元，同比下滑85.11%。2024年Q1实现营业收入25.1亿元，同比下滑67.55%，归母净利润-0.91亿元，同比下滑113%，扣非归母净利润-7.59亿元，同比下滑215.54%。受行业整体需求下滑影响及公司计提资产及存货的影响，公司近两季度业绩出现亏损。 行业需求下滑，PERC电池亟需升级。2023年公司电池出货38.2GW，同比增长11%。由于Q4开始行业需求迅速下滑，及TOPCon产能投放，行业电池片盈利能力开始下滑，影响了公司下半年及2024年Q1的利润。为保证公司电池片行业地位，公司Perc产能陆续开始改造升级，并新建15GWTOPCon产能。预计公司Q3将有TOPCon产能约35GW达产。我们认为，下游光伏需求恢复后，N型电池片产能将会出现紧张，需求及盈利能力将会出现反转，预计2024年全年公司电池出货30GW，单瓦盈利能够达到0.02元水平。 ABC持续领先，完成0-1过程。公司ABC电池量产