中国银河：军工行业：22Q2基金军工持仓占比回升，积极布局全年确定性增长机会

核心观点：22Q2基金军工持仓占比回升，板块处于超配状态。2022年初，受美联储加息预期、俄乌冲突等影响，军工板块大幅回撤，基金调仓/减仓动作明显，2022Q2有所回暖，机构持仓比例回升至4.41%，同比增长1.32pct，环比增长0.69pct。展望未来，我们认为军工产业下游需求的计划性强且依然强劲，随着国内疫情逐步趋稳，叠加行业产能扩张持续推进，军工板块全年业绩在21年高增长基础上的线性外推将依然成立，军工板块中长期投资价值进一步凸显。基金军工持仓集中度环比大幅下降。2022Q2军工持仓集中度64.62%，环比大幅下降13.18pct。从细分赛道上来看，以紫光国微、中航光电、振华科技为代表的军工元器件领域，以中航高科、宝钛股份和西部超导为代表的军用新材料领域以及中航沈飞、航发动力为代表的航空主机领域，因其较高的行业景气度，受到机构投资者的青睐。军工板块依然处于超配状态。2020Q3是板块超配比例走势的拐点。2021年该比例逐季走高，21Q4升至近十年高点，超配比例达1.56%。2022Q2超配比例从Q1的1.02%回升至1.54%。我们认为，军工板块作为景气度较高且确定性提升的板块