国金证券：军贸专题：中国军贸体系化、高端化提速，突破军工市场天花板

投资逻辑： 当前世界正处于百年未有之大变局，大国博弈加剧，地缘局势紧张，军购需求旺盛。1）主要国家大幅增加军费开支/国防预算：地缘冲突是军费增长的催化剂，亦是军贸订单规模增长的核心动因，2000—2009年受阿富汗和伊拉克战争影响，全球军费支出持续增长，CAGR为5.2%；2022—2023年由于俄乌冲突影响，全球军费增长率分别为3.2%、6.7%。2）地缘冲突是全球军贸规模增长的主要催化剂，2000-2024年间，“9·11”事件后的“反恐战争”“阿拉伯之春”、叙利亚战争、“克里米亚危机”、俄乌冲突等地缘冲突催生旺盛军购需求，2022年全球军贸总量增速达25%。3）印巴冲突、以伊冲突持续演绎，或将催生旺盛军购需求。 中国军贸出口规模增长、谱系逐步完善，从“卖装备”向“卖体系”跃迁。1）逆差期→平衡期→顺差期，中国军贸从“补短板”迈向“出能力”：2000-2009年我国部分先进装备依赖进口，向俄罗斯进口MI-17、SU-30MK、956/636级驱逐舰、S-300防空系统等主战装备等主战装备；2010-2020年我国自主替代和出口突破并行；2021年以来我国军贸谱系化、体系化输出能力增