中国银河：东方电缆（603606）-中标青州六5亿订单，海缆龙头业绩可期

东方电缆(603606)核心观点：事件：11月2日，公司发布公告，中标三峡阳江青州六海上风电场项目EPC总承包工程66kV集电线路海缆采购及敷设、330kV穿越岸线非开挖定向钻土建施工（I和II标段）项目，中标额5.35亿元。广东海风提速明显。广东省十三五海风装机各省第二，十四五海风规划各省第一。10月广东7GW省管海域竞配落地确定业主，青州五、七陆上换流站辅助工程中标结果公布，帆石一海域使用二次补充论证报告采购成交。此次青州六海缆开标是广东海风边际改善又一例证。码头优势明显，在手订单持续性强。截至23年9月底，公司在手订单约71亿元，其中海缆/陆缆/海工分别为36.1/24.8/10.1亿元，同比-37.9%/-4.64%/-20.5%。公司在手订单规模承压，但结构优化，海缆订单中高毛利的220千伏及以上海缆、脐带缆分别占比约55%、30%。公司海缆基地2个浙江宁波东部产业基地和以阳江为中心的南方产业基地均靠近海风大省。此次中标青州六5.3亿海缆项目，是公司继22年中标青州一、二、四项目又一大单。青州六海缆有望于23Q4-24Q1交付，我们保守估计公司海缆及海工毛利率30%左右，则有