中信建投：非银金融行业：“报行合一”正本清源，行业迈向高质量发展

摘要 证券：主要宽基指数继续探底，10 年期国债收益率持续下行， 反映资本市场对经济修复预期转弱，我们重点推荐稳增长、高股 息的券商股。1）上证指数、沪深 300、中证 500 在 2024 年初以 来累计跌幅分别为-4.39%、-3.44%、-7.23%。2）2023 年底以来， 中债 10Y 国债到期收益率持续下行，从 2023/11/24 的 2.7053%下 滑至 24/01/19 的 2.5027%。3）国家统计局最新数据显示，12 月 GDP 同比增长 5.2%，12 月 CPI 同比下滑 0.3%，连续三个月负增 长，而全年 CPI 同比增长 0.2%，经济修复仍有空间。 保险：本周监管再次发文重申“报行合一”，这一政策背景 下，上市寿险公司渠道费率有望改善，进而有望带动 NBVM 优 化，叠加当前居民对储蓄险需求仍较为旺盛，2024 年 NBV 有望 延续正增长态势，且行业马太效应预计将更加凸显。《通知》是 监管部门对银保渠道“报行合一”的再次重申，相关政策的落地 实施有利于规范行业健康发展，推动保险公司降低经营成本、提 升负债质量，长期来看有望引导行业形成能够更好兼