海通证券：中国轮胎龙头如何实现弯道超车和全球崛起？

海外轮胎企业影响力逐渐下滑，成本控制能力堪忧。1）按销售额计算，2002 年至 2019 年间，全球轮胎企业排名前三位的普利司通、米其林、固特异的市场 份额呈逐年下降态势，由 56%下降至 38%。2）2020 年，米其林原材料成本仅 占比 25.6%，固特异原材料占比为 36%。与此相比，玲珑轮胎和赛轮轮胎的原 材料占比均为 77%。因此我们认为，海外轮胎企业在人工和制造方面的成本控 制能力较弱，主要原因是海外轮胎企业的工厂广泛分布于北美洲及欧洲等发达 国家及地区，劳动力价格偏高。3）海外轮胎企业单个工厂产能较低，而玲珑轮 胎、赛轮轮胎的单个工厂产能分别为 1537 万条、1195 万条。因此我们认为海 外轮胎企业目前产能较为分散，导致生产规模效应较弱，从而生产成本较高。