浙商证券：轻工制造行业点评：英美烟草22H1 Vuse、Glo双双高增，份额持续提升

投资要点英美烟草发布半年报，新型烟草增长靓丽英美烟草半年报发布，22H1营收128.69亿英镑（+5.7%），经营利润36.80亿英镑（-25.0%），主要系英镑汇率贬值所致；经调整后的22H1营收126.25亿英镑（+3.7%），经营利润51.47亿英镑（+4.9%）。其中，新型烟草产品（NGP）营收12.80亿英镑（+45.0%）、收入占比提升至10%，增长靓丽。具体来看：（1）用户数量方面，新型烟草用户达2040万人（较21H1增加430万人），18H2-22H1用户数量复合增速达30%，烟民渗透率进一步提升。（2）全球市场方面，欧洲/亚太及中东/美洲及撒哈拉以南非洲/美国市场分别提升49.8%/15.9%/71.5%/59.2%，增长势头强劲。（3）效益提升方面，22H1NGP业务同比减亏50%（21年减亏10%），其中2/3得益于规模效应（得益于供应商思摩尔的自动化产线，Vuse单支成本有17%的下降）和效率提升，1/3得益于烟弹和设备售价的提高（Vuse、Glo、Velo销售均价分别同比提升了24.4%、11%、24.5%），产品提价顺利与品牌力提升也息息相关（Vuse、G