东吴证券：电池行业点评报告：海外电池厂盈利承压，宁德时代全球优势扩大

投资要点 LGES：Q2盈利环比向下，减缓北美产能建设节奏。LGES脱胎于LG化学，布局软包+圆柱高端路线，主要客户为特斯拉和大众。24年1-5月全球装机35.9GWh，同比+5.6%，市占率12.6%，同比-2.1pct；24年Q2营业利润率3.2%，同环比-2.1/+0.6pct；IRA补贴23亿RMB，环比+137%，北美客户新车型发布，补贴环比大幅增长，剔除补贴后，营业利润率-4.1%，同环比-8.1/-3.6pct，主要系原材料成本和利用率下降影响。 三星SDI：签订韩国最大储能订单，下半年业绩预期改善。三星SDI背靠韩国第一大财团，布局方形+圆柱高端路线，主要客户为宝马、Rivan、大众、Stellantis。24年1-5月全球装机13.7GWh，市占率4.8%，同比+0.1pct；24年Q2营业利润11亿RMB，同环比-46%/-3%；营业利润率5.4%，同环比-2.0/+0.7pct，动力业务需求放缓，业绩低于市场预期，下半年随着P6新品放量，业绩预期改善。 松下：电池盈利有所恢复，Q3预计进一步改善。松下背靠日本第三大财团，布局圆柱高端路线，主要客户为Tesla。24