安信证券：山鹰国际（600567）-下游需求平稳回升，Q3盈利持续改善

山鹰国际(600567)事件：山鹰国际发布2023三季度报告。23Q1-3公司实现营业收入213.12亿元，同比下降16.26%；归母净利润-1.16亿元，同比下降312.04%；扣非后归母净利润-3.59亿元。23Q3公司实现营业收入75.64亿元；归母净利润1.55亿元，扣非后归母净利润0.77亿元。需求复苏纸价提振，新纸机开机投产产销方面，1)23Q1-3公司原纸产量483.27万吨，销量481.38万吨，分别同比增长6.71%、9.03%，产销率达99.61%。2)23Q1-3公司包装板块产量15.22亿平方米，销量15.49亿平方米，产销率达101.79%。伴随进入旺季需求复苏、下游补库，8月下旬箱板纸、瓦楞纸价格开始稳步上行。产能方面，23年10月公司浙江山鹰77万吨造纸项目剩余产线开机运行，伴随下半年吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目的投产，公司产能稳健爬坡，国内造纸产能预计提升至约800万吨/年。原材料产能方面，公司目前配套各个造纸基地打造的50万吨木纤维和10万吨秸秆浆产能计划在2023年落地，将成为现有原料的重要补充，以应对价格波动。公司上下游一体化程度