东兴证券：非银行金融行业跟踪：当前估值已较充分反映行业经营风险，不宜过度悲观

证券：本周市场日均成交额环比下降700亿至0.92万亿，连续四周下降；而两融余额（7.28）持平于1.63万亿，杠杆资金仍处于4月以来高位。二季度基金销售机构公募基金销售保有规模出炉，销售规模随市场回暖较一季度显著回升，其中股混规模与2021年末水平的差距逐步缩小，且头部机构如蚂蚁基金的非货规模已续创新高。从数据中可以看到，伴随基金行业大发展的财富管理赛道扩容仍在延续，赛道宽度并未收窄，但头部化趋势仍然明显，招商银行、蚂蚁基金、天天基金持续巩固龙头优势，规模弹性远超追赶者，而追赶者集团规模差距较小，季度排名不断变化。我们认为，随着业务资源的加速投入、券结模式被广泛接受、ETF进入快速发展期，从规模角度看券商代销业务增长空间仍然巨大。近期板块估值持续下行，已接近4月创造的年内低点。但不能忽视的是，市场成交额已较长期维持在万亿水平上下，两融指标亦保持在较高位置，对板块业绩和估值均形成正向催化，市场企稳后板块估值修复在时间和空间层面均可期待，当前胜率已不断上升，不宜过度悲观。而资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂，业务创新亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景光明。从投资