信达证券：圣诺生物（688117）-研发投入&集采影响Q2利润表现，研发及产能建设构筑竞争壁垒

圣诺生物(688117) 事件：圣诺生物发布2024年中报。公司2024H1实现收入1.99亿元（同比+14.44%），归母净利润0.22亿元（同比+8.14%），扣非归母净利润0.19亿元（同比+106.55%）。2024年Q2实现收入0.95亿元（同比+2.78%），归母净利润0.05亿元（同比-13.08%），扣非归母净利润0.04亿元（同比+28.71%）。 点评： 受集采影响毛利率、销售费用率均降低，研发费用阶段性上升。利润率方面，2024H1公司实现综合毛利率59.58%（-5.28pp），归母净利率10.95%（-0.64pp），扣非归母净利率9.61%（+4.29pp），集采产品价格降低，拉低综合毛利率；营业收入增长及政府补贴减少则使得扣非归母净利率上升。费用率方面，2024H1期间费用率为46.99%(-7.47pp)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为17.93%(-10.12pp)/15.32%(-2.35pp)/11.98%(+4.40pp)/1.76%(+0.60pp)，注射用生长抑素、注射用阿托西班2023年6月集采中标后，市场商务费减少，使得公司销售费