民生证券：智慧矿山行业点评：智慧矿山新老龙头交相辉映，行业景气再度提升

智慧矿山板块高景气度带动新老龙头交相辉映。自今年伊始，我们持续梳理了板块相关标的，以梅安森、龙软科技与工大高科三家具备高度稀缺性的行业龙头为主，而近日上市的北路智控，为智慧矿山再添一员“大将”。根据北路智控的招股说明书，公司高毛利率业务收入占比逐年上升，智慧矿山高景气推动销量稳步增长。公司产品以软硬件并行为主，公司2019-2021年综合毛利率分别为59.52%、56.32%和52.17%。毛利率处于行业前列主要受益于智能矿山通信系统与智能矿山装备配套营收占比逐年提升，相关业务以软件形态为主，同时板块的高景气映射至产品的销售持续增长。第一大客户郑煤机的收入占比逐年下降，公司收入模式趋于合理。郑煤机作为公司营收贡献最大的客户，在保持整体营收持续高增的同时，实现相关收入占比逐年下滑。2021年，公司向郑煤机的销售金额占比，相比去年的22.55%下降至16.07%。优质的产品布局和持续的业绩高增为公司展示出板块“新人王”的潜力，与行业老牌领军厂商共现交相辉映的格局。优质公司的不断涌现来源于行业的高景气和“大浪淘沙”下的自身稀缺性。我们认为，行业的核心逻辑在于：以安全为核心的政策持续落地、巨头