国金证券：公用事业及环保行业周报：哪些类型的火电资产具备高分红潜力？

行情回顾:本周(1.22-1.26)上证综指上涨2.75%,创业板指下跌1.92%。公用事业板块上涨3.57%,煤炭板块上涨7.15%,碳中和板块上涨4.07%,环保板块上涨2.20%。每周专题:比照水电行业,煤电联营的火电标收益预期稳定、具备高分潜力。低成本电源匹配低价保障性需求,水电下游需求和电价稳定。稳定的业绩预期和较低的可变成本赋予水电高分红的能力和优良的分红信誉。过去火电行业业绩波动性远高于水电,收益预期的不稳性限制了火电企业的分红能力和分红意愿。然而通过电力市场化持续推进、电煤中长协覆盖率提高和煤电容量电价出台“三管齐下”,火电盈利稳定性有望大幅改善。建议关注煤电联营/长协覆盖率高的火电企业,如国电电力。比照煤炭行业,资本开支高峰期已过、大股东持股比例高的纯火电企业分红意愿较强。煤企普遍所属股东偿债压力大、行业现金流充裕而投资扩产需求低,具备较强的分红诉求。伴随能源转型,火电资本开支压力也将逐年减轻。部分火电上市企业受竞业协议限制无法直接投资新能源项目,但各大发电集团均肩负能源转型责任。考虑到新能源项目投资资金需求大,而发电集团上市火电资产质量普遍优于非上市资产,因此大股东