西南证券：好太太（603848）-23年年报及24年一季报点评：线上线下双轮驱动，智能家居品类较快增长

好太太(603848) 投资要点 业绩摘要：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收16.9亿元，同比+22.2%；实现归母净利润3.3亿元，同比+49.7%；实现扣非净利润3.2亿元，同比+46.2%。单季度来看，2023Q4公司实现营收5.7亿元，同比+53％；实现归母净利润0.9亿元，同比+92.1%；实现扣非后归母净利润0.9亿元，同比+110.1%。2024Q1公司实现营收2.9亿元，同比+5.7％；实现归母净利润0.6亿元，同比+15.1%；实现扣非后归母净利润0.6亿元，同比+15.8%。 降本增效成果明显，毛利率显著提升。2023年公司整体毛利率为51.4%，同比+5pp，得益于公司产品结构优化，并且持续推动降本增效措施落地，毛利率同比提升。分产品看，2023年公司智能家居产品毛利率为53.1%（+4.8pp），晾衣架产品毛利率为44.0%（+6.6pp），其他产品毛利率为18.1%（-14.4pp）。分销售模式看，线上/线下销售模式下毛利率分别为53.9%（+5.6pp）/47.7%（+5.1pp）。费用率方面，公司总费用率为28.2%，同比+