信达证券：重视底部改善标的，继续推荐新消费核心轻工制造

本期内容提要: 家居：地产政策持续优化，软体表现较优。深圳进一步优化房地产政策，放松限购限贷，地产进入新一轮政策优化阶段，预计二手房交易有望阶段性回暖。从8月家居板块景气跟踪来看，受益于二手房交易需求改善及国补重启，我们预计软体表现依然优于定制，其中床垫线上表现突出，定制依然延续小幅压力。存量时代家居企业商业模式亟待重塑，在产品开发、渠道管理、品牌营销上率先完成革新的公司或通过市场份额提升再次实现增长，建议关注更新需求占比较高的顾家家居、喜临门、慕思股份、好太太、敏华控股等，以及依托于地方补全国有望实现份额提升的欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、我乐家居等。 IP零售：迷你LABUBU再度引爆市场，TOPTOY日本首店开业。泡泡玛特25H1营收及利润均超2024年全年水平，其中LABUBU所属THEMONSTERS系列营收占比升至34.7%（yoy+20.9pct），迷你版LABUBU发售后再度引发热潮，最新二手溢价达75%。此外，公司popop首次推出足金babymolly首饰。泡泡玛特以自有IP为核心，持续探索新玩法，加速全球化布局，我们预计后续在下半年节日密集及新品持续上新加