国金证券：泰胜风能（300129）-受益于海风发展，陆塔出口龙头持续布局双海战略

泰胜风能(300129)投资逻辑：公司深度受益于下游需求提升+产能释放。在中性预期下，我们预计2023-2025年国内风电装机分别为61/75/90GW，装机增速分别为22%/23%/20%。其中海风装机分别为6/10/18GW，装机增速分别为46%/67%/90%。未来随新疆几个产能基地技改扩产、若羌基地与扬州基地等陆续投产，预计公司2024年总产能将达约125万吨。公司为陆塔出口龙头。塔筒环节的原材料成本占比超过80%，其中钢板占比达70%以上。而钢板的国内外价格存在较大差距，国内成本优势更加突出，因而具备较好的出口经济性。公司较早便取得了海外客户的认证资质，1H23年出口营收占比达39%。未来随公司继续积极开展海外业务，同时专攻出口的扬州基地于2023年中期投产，海外业务将进一步拓展。预计2023-2025年公司陆塔营收为42/50/64亿元，同增57%/21%/27%。公司持续开拓海上市场。公司现有蓝岛基地可用于生产海上风电装备，合计产能20万吨。此外，公司将继续推动广东地区海上风电制造基地的布局工作，完善沿海海上风电产业布局。预计2023-2025年公司海塔营收为7/14/2