浙商证券：轻工制造行业点评：国内电子烟各环节牌照梳理，规范有序落地中

电子烟产业链各环节许可证有序发放，稳步过渡8月3日思摩尔国际发布公告，继7月20日思摩尔国际公告的全资子公司深圳韦普莱思之后，另外2家全资子公司深圳麦克韦尔科技，以及深圳市麦克兄弟科技，收到烟草专卖局颁发的烟草专卖生产企业许可证，有效期限自2022年7月25日至2023年7月31日，截至目前公司持有3张牌照。根据蓝洞新消费统计，截止2022年8月6日，已有超过200家企业获得了电子烟生产许可证，5.5万商户获得电子烟零售许可证，其中：（1）品牌端：12家电子烟品牌已获持牌许可，累计烟弹配额超过5.6亿颗，思摩尔下游客户悦刻/雪加/柚子/魔笛烟弹配额名列前四，分别为3.29亿颗/7730万颗/7400万颗/3300万颗，合计占比约90%。2021年悦刻在国内市场共销售了5.06亿颗烟弹、1950万根电子烟杆，获批配额占去年销售65%，在出货量上对悦刻有一定控制，且后续集合店店态预计也将对悦刻的份额进行一定的摊薄。电子烟整体格局仍将优化，未获许可证的中小品牌和通配烟弹产品将逐渐出清，利好已通过审核的龙头品牌。（2）生产端：超过190家生产企业获得电子烟生产许可证，其中思摩尔共有3个子公司获