申港证券：建筑材料行业研究周报：情绪冰点再迎配置机遇

投资摘要：每周一谈：从地产占比出发看下半年水泥需求修复年初以来水泥的需求受到地产端的拖累以及疫情对施工节奏的影响，疫后又遭遇雨季影响需求恢复，三大因素冲击叠加21年H1高基数影响之下，上半年水泥产量同比下降14.59%。展望下半年，我们认为在常态化防控之下，疫情对建筑业的影响逐渐消退，而多雨的季节同样即将过去，那么下半年水泥的需求仅受到地产端的拖累，而该量级或大幅低于市场预期。从建筑工程常识出发，我们通过每年新开工的商品房面积测算与之对应的水泥需求，发现房地产业对水泥的直接拉动仅在16个百分点左右，此比例远低于我们通常采用的房地产占比30%的水泥需求分析框架。假设悲观预期下，全年房地产业开工面积下滑25%，对水泥需求的拖累也仅在4pcts左右。短期存修复性机遇，中长期仍重视结构。水泥板块的行情大多数是由价格或政策预期驱动，在水泥企业的竞合格局下，需求端的修复同样有望带来价格的阶段性修复，因此在当前位置我们看好水泥的修复行情。在中长期维度上水泥的供给总量依然过剩，预期仍然承受负面压力，更大维度的行情需要政策端使市场对于水泥的生命周期形成更长的一致预期。因此配置的重点仍然是有结构性优势的成