华安证券：轻工制造行业周报：嘉曼服饰招股说明书拆解：多品牌、多渠道运营的中高端童装企业

周专题：嘉曼服饰招股说明书拆解：多品牌、多渠道运营的中高端童装企业嘉曼服饰专业从事中高端童装的设计、品牌运营和推广以及直营加盟渠道销售，通过多元品牌矩阵覆盖中端、中高端和高端童装市场。16-21年营收和净利润CAGR分别为24.7%和39.1%，盈利能力优于行业平均。童装行业：受益于消费升级，Euromonitor预计2026年国内童装市场规模达到4170.5亿元。目前我国童装市场较为分散，CR5仅12%和美国、日本等发达国家存在差距，龙头集中度仍有提升空间。由于消费习惯和有孩人群结构的变化，童装消费线上化趋势明显。嘉曼服饰是行业内线上收入占比最高、品牌矩阵最全的童装企业，公司重点发力电商平台，进行差异化的营销布局。公司拟通过上市募集资金5.2亿元进行零售网络拓展、线上团队建设、企业管理信息化建设和补充流动资金。本周观点【造纸板块】：延续我们在5月16日《造纸21A&22Q1复盘及展望：木浆上行一体化企业受益，特纸压力逐步松动》核心观点：特纸压力逐步松动，首推五洲特纸。受短期供应面扰动浆价仍处高位，但浆纸系逐渐步入淡季，预计难以支撑浆价再次大幅上涨，且海外阔叶浆产能将在下半年陆续恢复或