东方证券：电力设备及新能源行业：逆变器系列报告（1）-新形势下MLPE赛道崛起，微型逆变器展望景气成长

微型逆变器定位光伏中小功率段的应用场景，适配价格敏感度相对不高、注重应用属性与品牌的地区。微型逆变器应用颗粒度相较当前市场主流组串式逆变器或集中式逆变器方案而言较细，在相对小功率分布式应用场景在安全性、发电效率、可靠性以及灵活性等方面存在优势；但同样式因为其较细的颗粒度，导致其历史维度上单瓦价格处于较高位置。微型逆变器多体架构持续渗透，安全性法案外需求逐步起色。随着微型逆变器行业技术迭代后，微型逆变器多体架构持续渗透（如昱能科技DS3D与禾迈股份HMS-2000），其单瓦售价有望触及0.1$/W水平。虽短期仍无法相较组串逆变器展现出直接价格优势，但基于对分布式光伏发电系统中直流高压风险的重视，以及其对发电量提升带来的潜在增益，微型逆变器于分布式市场中的渗透率后续有望提升。“光伏+分布式占比+MLPE渗透”多维支撑需求景气成长。全球光伏装机持续提升，分布式光伏占比提高，微型逆变器渗透率提高。根据CPIA预测的情景，我们选择采用中性偏乐观预期，全球光伏新增装机有望从2021年的170GW增长至2025年的330GW；分布式光伏自身成长属性维系，后续占比有望持续提升；微型逆变器凭借其在分布式