财通证券：社会服务行业投资策略周报：日烟H1减害产品销量同增14.5%，思摩尔三家子公司拿证

电子烟跟踪：2022年8月8日核心观点周关注点：日本烟草发布2022H1业绩，上半年减害产品销量同增14.5%。上半年公司实现收入1.27万亿日元，同比增长10.7%；实现净利润2641亿日元，同比增长17.3%。减害产品业务方面，H1减害产品实现收入391亿日元，同比增长1.4%；销量40亿支，同比增长14.5%。PloomX驱动减害产品销量同增34%，份额+2.1pct。H1公司烟草产品在日销量同比下滑8.6%，减害产品业务受PloomX强势驱动下销量同比增长34%达29亿支，在日份额达12.0%，同比增长2.1pct。加热不燃烧烟弹销量同比提升122.3%至17亿支，份额同比+3.7pct至7.4%。可燃烟草方面，受行业销量下滑和部分烟民转向减害产品的影响，公司可燃烟草销量同比下降11.5%至273亿支。截至2022H1，减害产品在日本烟草行业占比达到33.4%。展望下半年，公司将借鉴在日本的销售经验，在国际上推出PloomX。公司减害产品延续增长，加热不燃烧业务作为公司重点发展的业务板块，有望持续为公司贡献业绩增量。公司于2021年7月在日本推出了HNB新品PloomX，其在技