国金证券：电力设备与新能源行业研究：硅负极：方向确定，路径分化

报告要点硅负极需求确定，大圆柱率先放量。硅负极将同步受益于能量密度提升&快充趋势，大圆柱刚度较大更适合硅负极，掺硅比例可达10%以上，方壳有望逐步应用，从1%提升至3%-5%。我们预计2025年硅负极混品需求超50万吨。趋势：硅氧中期仍主流，硅碳长期空间更大。硅氧循环性能更佳，在钢壳电芯中循环1000-2000周，而硅碳目前的工艺路线在500-600周，预计硅氧将率先在动力电池领域应用。硅碳提升循环性能主流方案是降低纳米硅的粒径，但传统研磨法仅能产出100nm的粒径。近年来随着研磨法的革新、PVD、CVD法的逐步应用，将纳米硅粒径可降至30nm甚至10nm，并通过结构化碳层将硅碳循环性能大幅提升对标硅氧，同时首效&克容量显著由于硅氧，长期看硅碳路线有望后来居上。硅碳：研磨技术需革新，CVD+PVD有望应用。相较于传统研磨，CVD（硅烷裂解）、PVD（等离子蒸发）工艺将大幅提升硅粉的品质，包括硅粉的一致性、粒径大小、均匀性以及纯度，进而提升硅碳负极性能。从成本的角度来看，研磨（约10-20万元/吨）