万联证券：电力设备行业跟踪报告：锂电板块Q2业绩整体回升，正负极材料环节盈利修复明显

行业核心观点： 2025年H1，锂电下游终端需求保持韧性，新能源汽车产销量高增长，产业链收入与利润规模扩大，盈利较上年同期明显改善。2025年H1，锂电产业链整体营业收入为4007.6亿元，同比增长13.74%；归母净利润为372.78亿元，同比增长30.38%。 分季度来看，2025年Q2，锂电产业链整体景气度继续修复，营收与归母净利润均同比实现双位数增长。2025年Q2，锂电产业链整体营业收入为2136.53亿元，同比增长12.81%，环比增长14.19%；毛利率为19.46%，同比下降0.84pct，环比上升0.45pct;归母净利润为201.23亿元，同比增长27.59%，环比增长17.30%。 投资要点： 电池环节：在下游需求增长驱动下，上半年电池环节实现稳健增长。2025年H1，电池环节营业收入为2632.38亿元，同比增长9.34%；归母净利润为330.77亿元，同比增长27.37%。2025年Q2，在新能源汽车销量高增长和动力电池装机量保持高位的带动下，电池环节盈利修复加快，环比明显改善。2025年Q2，电池环节营业收入为1399.86亿元，同比增长9.14%，环比增长