国泰君安：电力工程行业新赛道系列3：BIPV的发展空间、商业模式与竞争格局

预期2025年BIPV市场空间1023亿新增装机23.7GW，5年复合增速102%高速增长。(1)经济性分析中典型BIPV项目25年IRR为12.2%，回收期为7.6年已具备充分投资价值。(2)项目IRR随着组件效率/电价水平等因素变化在8.8%~21.6%区间变动。当组件效率28%时IRR达17.5%，回收期5.5年。工商业电价0.8元/W时IRR达21.6%。(3)预测2025年BIPV市场空间1023亿装机容量23.7GW，5年CAGR+102%高速增长。其中2025年BIPV屋顶新建建筑/存量改造市场空间502/115亿装机12.1/2.8GW；外立面市场以新建建筑为主，市场空间405亿装机8.8GW。