浙商证券：数字媒体行业深度报告：从瑞幸Q2财报看现制咖啡行业

投资要点现制咖啡行业疫情下门店数量继续保持增长现制咖啡行业在22H1疫情影响较大的情况下，门店数量继续保持增长。其中，瑞幸门店数量上仍然为行业第一，与星巴克拉开差距。目前瑞幸拥有7195家门店，包括4968家直营店和2227家加盟店，22Q2新店开张净额为615家（门店总数QoQ+9.35%，YoY+36.8%），继续保持中国现制咖啡行业门店数量第一。从营收规模来看，星巴克仍为中国市场行业第一。从城市分布情况来看，瑞幸在新一线和下沉市场的优势持续。22Q2瑞幸同店数据同增41.2%，月均交易客户数达到2071万运营数据：从同店数据看，瑞幸自营门店同店销售22Q2在疫情影响下仍达到41.2%。从月均交易客户数看，环比增速达到29.7%，从20年12月的971万增长至22年6月的2071万。财务数据：1）营收端：22Q2实现营收33.0亿元（QoQ+37.2%，YoY+72.4%），主要原因是门店数量和月均交易客户的增加。同时，平均销售价格略微上升，也有一定贡献。2）成本端：22Q2瑞幸物料毛利率61.7%（QoQ+2.63pct，YoY+1.47pct），我们认为这和公司不断提升的客单价