国信证券：新兴铸管（000778）-水利需求持续增长，扣非利润小幅下滑

新兴铸管(000778)核心观点铸管龙头，业绩相对稳健。2023年前三季度，钢铁行业需求弱势运行，公司坚持“以钢为基，以管为主”的经营战略，实现营业收入363.22亿元，同比下降5.60%，归母净利润10.89亿元，同比下降20.96%。三季度单季，公司实现营业收入118.01亿元，环比下降6.86%；归母净利润2.51亿元，环比下降49.60%；扣非后归母净利润2.25亿元，环比微降7.41%。铸管产品需求稳健。铸管产品主要应用于给水、供水、排水、工矿水、海水淡化等多种水领域。年初以来水利投资持续增长，水利部数据显示，第三季度全国落实水利建设投资10750亿元，完成水利建设投资8601亿元，均创历史同期最高纪录，持续刺激铸管需求。截至9月水利管理业固定资产投资(不含农户)完成额同比增长4.9%，增速有所放缓。在此背景下，球磨铸管与球磨铸铁价差小幅收窄，但仍保持相对景气区间。大口径铸管优势突出。公司生产基地遍布河北、安徽、湖北、广东、四川、新疆等区域，生产规模和综合技术实力居全球首位，物流优势、协同效应以及应急保障能力突出。我国水资源分布不均衡，需要大口径的管道将水从水资源丰富的地区调