联合资信：2022年二季度债券市场发展报告

债市整体运行情况方面，二季度，央行继续贯彻执行稳健的货币政策，强化逆周期调节，发挥总量和结构双重功能，市场流动性稳中偏松。在此背景下，一级市场，利率债的发行规模环比和同比均有所增长，但受疫情影响融资需求减弱，信用债的发行规模环比和同比均有所下降；二级市场，利率债、信用债的收益率整体呈现短端下行、长端震荡的趋势；利率债的交易量环比小幅下降，同比有所增长，信用债交投活跃，交易量环比、同比均有所上升。信用债的运行特征方面，二季度，在取消强制评级持续推进的背景下，无债项评级债券占比继续增长。从发行主体的企业性质来看，国有企业发行规模仍占据主导地位，民营企业净融资流出扩大。不同地区债券发行和净融资规模变化情况持续分化；行业集中度有所上升，净融资规模变化情况持续分化。信用债利差方面，二季度，受结构性的资产荒的影响，投资者资质下沉，信用债信用利差呈收窄态势；但受短期信用债收益率下降幅度远大于长期信用债的影响，期限利差被动走阔。信用债风险方面，二季度信用债违约常态化发生，但有7家企业通过展期方式缓解到期兑付压力，且主要集中于房地产管理和开发行业（5家），企业隐性信用风险仍存。