中信证券：新能源汽车行业导热结构胶及制件专题报告：结构创新频出，国产替代加速

从传统汽车到新能源汽车，单车价值量提升高达200%~300%。传统燃油车用胶点主要包括车身结构、车身内饰、车窗玻璃、发动机等，对应单车价值量约200元，后续增量空间主要来自轻量化需求与智能化设备的增加；在新能源汽车中，如果将动力电池比作新能源汽车的心脏，胶粘剂则是实现心脏持久动力的肌膜组织：我们判断三电系统（电池、电机、电控）的增加，使得新能源汽车相比于传统汽车的用量将提升200%~300%。同时，动力电池结构体系的不断创新，对于相应胶类单位价值量提升。我们认为2025年新能源汽车胶中用胶量将达到约9kg（其中三电系统单车用量为5.4kg/辆，对应单车价值量564元/辆），且结构制件用量将随着电池结构创新不断提升。我们预计全国/全球2025年汽车胶粘剂及制件市场空间将达154/342亿元左右，其中新能源汽车（主要来自电池端增量）对应的空间为88/143亿元。