华安证券：机械设备：钢材价格对机械行业盈利能力影响探讨

主要观点：报告写作目的：钢铁、铝、铜等大宗原材料在机械装备的物料成本构成中普遍占比较高，其中，钢材又是最主要的大宗原材料品种。2020年下半年开始，钢材价格出现持续较快的上涨，到今年中又出现一轮较快的下跌，对板块整体的盈利能力产生了一定的影响。我们因此对机械装备各主要子行业受其影响的程度和节奏做研究梳理。机械行业的利润率有一定的自我维持能力健康的行业生态都有一定程度的自我修复能力，大宗原材料在一定范围内的波动，或者是上涨下跌的周期较长、趋势较为平缓，一般对毛利率的影响没有那么大。所以除了比较特殊的年份之外，行业整体的毛利率一直是在一个比较稳定的区间内波动。但是当原材料快速大幅波动的时候，还是会有较为明显的影响，7月以来的钢价波动就属于这种情况。机械行业的原材料周转率整体呈上升趋势虽然机械设备一般来说都是耐用品，但是机械设备的制造商通常不需要从最初的基础件加工做起。大量外协厂商的存在，使得机械设备制造商甚至不需要重资产，其原材料周转次数也能达到较高的水平。同时，随着精益生产理念的普及和更加先进的技术手段的支持，使得行业的原材料周转率也逐年提高，原材料价格波动会更快体现在企业的经营业绩中。